Vešjaš į eyšsluklóna
16.4.1999 Margeir Pétursson

Okkar stęrsta nįttśruaušlind er ekki fiskurinn ķ hafinu, fallvötnin eša jaršhitinn, heldur ķslenska eyšsluklóin. Į tyllidögum er hśn kölluš neytandi. Ķslenska eyšsluklóin er bjartsżn og kröfuhörš. Į įrum įšur hugsaši hśn mest um aš koma tekjum sķnum fyrirfram ķ lóg įšur en žęr brynnu upp ķ veršbólgu, en ķ seinni tķš er hśn farin aš gęta žess mjög vel aš lįta ekki okra į sér.
Ķslenska eyšsluklóin heimtar allt žaš besta sem til er ķ heiminum og lętur sig engu varša žótt 24,5% af mestöllu innlenda sukkinu renni ķ sameiginlega sjóši okkar ķ formi viršisaukaskatts. Aukin umsvif hennar ķ góšęrinu svonefnda hafa gert rķkissjóši kleift aš stórbęta stöšu sķna.

Frekja ķslensku eyšsluklóarinnar og ósešjandi gręšgi hennar ķ efnisleg gęši gerir žaš aš verkum aš hér į landi er hęgt aš bjóša upp į ótrślega mikiš śrval af vöru og žjónustu. Seljendur keppast um aš žóknast klónni og stjana undir henni, žvķ žeir vita aš hśn hikar ekki viš aš bregša sér til śtlanda ef hęgt er aš gera betri kaup žar.

Sķfellt fleiri hafa atvinnu af žvķ aš žjóna henni og lifa į žvķ góšu lķfi. Sś grein er blómlegust į höfušborgarsvęšinu og ber mjög į į žvķ aš fólk flytji žangaš til aš eiga betra fęri į žvķ aš gera śt į hana.

Žaš merkilega er aš žegar eyšsluklóin er bśin aš lįta strauja greišslukortiš sitt žį gerist seljandi vörunnar eša žjónustunnar sjįlfur eyšslukló og śr veršur endalaus hringrįs.

Ķslenska eyšsluklóin er eins öflug og raun ber vitni vegna hinnar miklu bjartsżni sem einkennir hana. Hśn er tilbśin til aš vešsetja hluta framtķšartekna sinna til aš fį gęšin strax og getur žį notiš žeirra ķ lengri tķma en ef hśn žyrfti aš spara fyrirfram.

Fyrir tķu įrum fór eyšsluklóin nokkuš flatt į žessu, en eftir aš hafa sleikt žau sįr ķ nokkur įr er hśn aftur komin į staš og aldrei veriš öflugri.

Hśn veit sem er aš vextir eru miklu lęgri nś en fyrir tķu įrum og skerša žvķ framtķšartekjurnar minna en į įrum įšur. Laun hennar eru į uppleiš og undirstöšur atvinnulķfsins oršnar traustari. Lķkur į öšrum slęmum skell eru žvķ takmarkašar ķ bili.

Rķkisstjórnin hefur aš undanförnu gert nokkrar tilraunir til aš gabba eyšsluklóna til aš spara. Reynt aš fį hana til aš setja peninga ķ hlutabréf banka og aukinn lķfeyrissparnaš. Hin sanna eyšslukló lętur žó ekki fara žannig meš sig, heldur slęr hśn jafnharšan lįn śt į žessar nżju eignir og er žar meš jafnvel sett og įšur. Til aš auka žjóšhagslegan sparnaš og stemma stigu viš ofženslu veršur rķkiš sjįlft aš draga śr śtgjöldum sķnum.

Margar erlendar žjóšir mega öfunda okkur af žessari rausnarlegu og endurnżjanlegu aušlind. Japanir eru t.d. aušug žjóš meš afar hagstęšan višskiptajöfnuš. Samt er efnahagslķfiš ķ Japan ennžį į nišurleiš. Illa gengur aš örva einkaneyslu, žvķ žar hefur fólk įhyggjur af framtķšinni og žorir ekki annaš en aš spara, jafnvel žótt vextir séu nęstum engir. Fįir treysta sér til aš taka bankalįn til framkvęmda svo japönsku bankarnir lįna stórfé śr landi į žessum lįgu vöxtum. Mörg ķslensk fyrirtęki og jafnvel einstaklingar hafa notiš góšs af žessu undanfarin įr. Ef hęgt vęri aš klóna eyšsluklóna yrši hśn örugglega aš eftirsóttri śtflutningsvöru.



Engin śtsala į Baugi

Ķslenskum fjįrfestum stendur til boša žessa vikuna aš gera śt į eyšsluklóna meš kaupum į hlutabréfum ķ verslunarveldinu Baugi hf. Selt er 10% af fyrirtękinu į genginu 9,95. Söluandviršiš, milljaršur króna, rennur žó ekki til Baugs sjįlfs, heldur til Kaupžings, FBA og Hofs hf., sem er fyrirtęki ķ eigu erfingja Pįlma heitins Jónssonar, frumkvöšulsins sem stofnaši Hagkaup.

Eins og flestir muna žį geršist žaš ķ fyrra aš rķkisbankinn FBA og Kaupžing, sem er ķ eigu sparisjóšana, keyptu meirihluta ķ Baugi af Hagkaupsfjölskyldunni. Žótti mörgum veršiš nokkuš hįtt og bera žess merki aš kaupendurnir žyrftu ekki aš liggja andvaka um nętur yfir žvķ aš hafa borgaš of mikiš, eins og stundum vill henda žį sem fjįrfesta fyrir eigiš fé. A.m.k. gekk ekki sérlega vel aš afsetja bréfin, lķfeyrissjóšir voru t.d. tregir til aš taka žįtt ķ žessu.

FBA og Kaupžing ętla nś aš koma hluta bréfanna af sér og innleysa um leiš verulegan söluhagnaš. Eins og vęnta mį af žeim bęjum er afar faglega aš sölunni stašiš, ekki selt of mikiš ķ einu til aš yfirfylla ekki markašinn og nżjar fréttir af sókn fyrirtękisins birtar um leiš og śtbošiš fer af staš.

Sį sem kaupir ķ žessu śtboši er aš spį įframhaldandi žokkalegum hagvexti og jafnframt aš vešja į aš stjórnendum Baugs muni įfram takast aš virkja eyšsluklóna į mun hagkvęmari hįtt en öšrum. Fjįrfestirinn fręgi, Warren Buffett, hefur gefiš gott rįš sem į vel viš hér: Žegar veriš er aš skoša fyrirtęki į aš ķhuga hvernig sé aš keppa viš žaš.

Eftir lestur į śtbošslżsingu seljendanna og vištali viš forstjóra Baugs ķ sunnudagsblaši Morgunblašsins er ljóst aš nśverandi keppinautar eru ekki öfundsveršir. Heldur ekki leikfangasalar, žeir sem selja unglingum tķskuvörur į borš viš žęr sem Top Shop mun bjóša, né heldur sérverslanir sem Debenhams ętlar greinilega aš undirbjóša ķ skjóli stęršarhagkvęmni. Ef einhverjir heildsalar eša ašrir birgjar skyldu ennžį hafa žaš sęmilegt er lķka eins gott fyrir žį aš verša višbśnir sultaról af žröngustu gerš.

Ekki veršur séš aš stórverslun ķ Smįranum muni taka žaš mikiš frį nśverandi verslunum Baugs aš um sjįlfseyšingu (cannibalisation) verši aš ręša meš auknu framboši. Žaš er nokkuš ljóst aš meš kaupum ķ Baugi er fjįrfestirinn aš vešja į yfirburšafyrirtękiš ķ verslunargeiranum hér į landi. Varan er góš, en eins og žeir Baugsmenn vita manna best sjįlfir dugar žaš skammt ef veršiš er of hįtt.



Žaš neikvęša:

1. Eigiš fé fyrirtękisins er 1.426 milljónir mišaš viš sķšustu įramót. Meš žįtttöku ķ śtbošinu er fjįrfestir aš samžykkja mat į fyrirtękinu upp į 10 milljarša króna, eša sjöfalt eigiš fé! Žaš veršur hver og einn aš gera žaš upp viš sig hvort hann treysti sér til aš meta višskiptavild fyrirtękisins svo hįtt.

2. Spįš er 627 milljóna hagnaši eftir skatta į įrinu 1999. Žaš žżšir frįbęra įvöxtun eigin fjįr og V/H hlutfalliš er 16. Žaš er hagstęšara en ķslenski markašurinn aš mešaltali. En ķ fyrra er žessi tala 400 milljónir, žótt hśn sé ekki aš öllu leyti sambęrileg. Žaš žżšir V/H hlutfalliš 25. Veltufé frį rekstri 1998 var 529 milljónir.

3. Mišaš viš žaš aš įhęttulausir skammtķmavextir į Ķslandi eru mjög hįir, eša 8% og hér gefst kostur į aš kaupa langtķma-rķkisskuldabréf meš 4,3% raunįvöxtun er ljóst aš fyrirtękiš veršur aš vaxa verulega umfram almennan hagvöxt til aš standa undir V/H hlutfalli į bilinu 15-20. Sterkar lķkur eru fyrir vexti innanlands įn mikillar įhęttu, en vöxtur erlendis viršist mun įhęttusamari.

4. Ķ kafla 25 ķ śtbošslżsingunni er talaš um hlutabréfavilnanir til stjórnenda, įn žess aš tölur séu nefndar. Žaš er slęmt, žvķ slķkar vilnanir geta žżtt žynningu į hlutdeild nśverandi hluthafa.

5. Ķ kringum śtboš FBA sjįlfs sl. sumar kom fram aš norska Reitangruppen hefši keypt 20% ķ fyrirtękinu. Nś er ljós aš žaš var a.m.k. meš tvennum skilyršum, skilarétti į helmingi bréfa sinna fram til 8.12.1999 og žvķ aš Gaumur verši įfram hluthafi. Eftir lestur śtbošslżsingarinnar veršur aš draga žį įlyktun aš žessi skilyrši séu žar tęmandi talin og ekki hafi hangiš fleira į spżtunni. Reitangruppen fékk sķn bréf į miklu betri kjörum en litlu hluthafarnir nś.

6. Gaumur hf. viršist stefnumótandi hluthafi og er ķ eigu forstjóra Baugs, Jóns Įsgeirs Jóhannessonar og föšur hans, Jóhannesar Jónssonar, frumkvöšulsins ķ Bónus. Gaumur er sjįlfur ķ višskiptum viš Baug. Forstjórinn situr žar bįšum megin viš boršiš og į meiri hagsmuna aš gęta af žvķ aš Gaumur gręši en almenningshlutafélagiš Baugur. Svona lagaš į ekki viš ķ žvķ nżja višskiptaumhverfi sem žeir fešgar hafa einmitt tekiš mikinn žįtt ķ aš skapa og er žeim ekki sęmandi. Af hverju er veriš aš bjóša heim tortryggni?

7. Sölumennskan ķ kringum žetta śtboš hefur veriš nokkuš glannaleg og ašstandendur ósparir į yfirlżsingar. Forstjórinn segir t.d. ķ vištali viš Morgunblašiš: "Viš höfum gert góša hluti į skömmum tķma og ég held aš framtķšin sé mjög björt og viš höfum alla burši til aš greiša śt hįan arš". Žaš er žó vandséš aš meš öll hin grķšarlegu vaxtarįform sé réttlętanlegt aš taka fjįrmuni śt śt fyrirtękinu. Žaš myndi einfaldlega kosta aukna skuldsetningu. Žótt forstjórinn sé vafalaust óhręddur viš aš taka lįn til aš vaxa žį viršist žetta loforš um hįan arš tęplega samręmast öšrum įętlunum. Žaš eru einmitt slķkar misvķsandi upplżsingar sem fara ķ taugarnar į tortryggnum fjįrfestum.



Į aš kaupa?

Žegar allt ofangreint er virt žį ęttu fjįrfestar ekki aš vešja į aš fį kauptękifęri sķšar į lęgra verši. Žeir sem telja Baug įhugaveršan fjįrfestingarkost ęttu žvķ aš taka žįtt ķ śtbošinu, jafnvel žótt žaš sé vissulega grįtlegt aš žurfa aš greiša svo hįtt verš. Žannig gerast kaupin į eyrinni ķ dag.





Mér žętti vęnt um aš heyra žitt įlit eftir lesturinn og hvet žig til aš skrifa ķ gestabókina.